纺织行业毛利率显著回升全年盈利恢复性增长可期

随着上市公司2015年三季报陆续披露，盘点沪深纺织版块80余家的季度报告，我们发现纺织行业毛利率显著回升，服装行业存货、应收周转持获得续改善，全年盈利恢复性增长可期。

纺织行业毛利率显著回升

纺织子行业原材料价格趋稳背景下，2015年下游集治疗癫痫疾病哪家医院好中补库存需求带动产业链的恢复性增长，棉纺织行业订单量仍在恢复过程中，毛利率则相较上年同期显著回升。

然而，受三癫痫病医院哪家比较好季度汇率大幅波动影响，出口型纺企汇兑损失拖累净利表现，预计业内企业随着棉价历史性底部的到来，存在额外采购原材料的动力，从而进一步放大业绩增速。服装子行业咸阳癫痫病的治疗医院在那收入已连续4个季度正增长。

伴随前期折扣清理库存的持续推进，行业整体毛利率水平逐渐恢复常态，但整体向上趋势尚未明确，表明服装消费市场经过品牌洗牌及结构升级，需求端改善趋势显现，但受制于库存出清持续，店铺调整周期拉长，拉低净利率仍处于历史低位。重点消费类公司的业绩变动趋势与服装子行业基本一致，但幅度更深，13年下半年起虽表现不及服装行业整体，但14下半年起业绩恢复已强于行业。

存货增速同比显著下降整体效益改善明显

纺织子行业在原材料价格稳中有降趋势下，存货增速同比显著下降；而服装子行业年初至今存货、应收周转均有所改善，企业供应链调整初显成效。2015年前三季，重点消费个股周转率改善程度已显著超越行业平均，且逐季回升。

上半年店铺数平均降幅超10%，而收入已实现11.41%正增长，反映出重点品牌企业历经前期终端规模收缩、结构调整，整体运营效益伴随内生指标等的改善已明显提升。

全年盈利恢复性增长可期

纺织子行业毛利率回升推动全年盈利恢复性增长，服装子行业在低基数背景下业绩持续改善。目前80家A石家庄治疗癫痫病医院股纺织服装上市公司中超过半数公布了年报预告，其中纺织制造子行业内业绩预增10家，服装家纺子行业内预增16家。总体来看，预计纺服行业年报业绩将延续中报表现，其中，纺织子行业受益于行业整合推进、海外需求恢复性增长持续，以及2015年原材料价格趋稳背景下，下游集中补库存需求释放、企业额外原料采购，预计业绩增速将同比实现显著增长。而服装子行业伴随渠道减负后，终端内生性指标提升带来的自然恢复性增长；龙头企业在市场集中度提升趋势下，所占份额扩大带来额外增量；以及先发企业利用资源优势，积极布局转型，业绩增速同比持续改善。